Un LBO freine-t-il la croissance d’une société ?

C’est une question récurrente: une opération de type LBO peut-elle freiner la croissance d’une entreprise ?

Pour mémoire, le fonctionnement d’un LBO repose sur la capacité d’une société opérationnelle cible à rembourser une dette d’acquisition. Pour ce faire, la société doit générer de la trésorerie disponible en vue de remonter des dividendes à sa holding LBO, qui elle-même rembourse sa dette.

Un LBO ne pose donc aucune contrainte formelle sur la croissance organique de l’activité, à la réserve près que la croissance peut impacter la marge d’EBITDA (recrutements par exemple en avance de phase), provoquer des investissements de type CAPEX ou accroître le BFR et donc diminuer la génération de trésorerie.

Notons que des LBO ont pu être montés sur des sociétés ayant des croissances organique de 30%/40%/50%. On parle alors de growth LBO. Tout dépend en fait du buisness model sous-jacent.

Précisions enfin que le montage d’un LBO n’empêche en rien la réalisation de croissances externes (acquisitions).

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