Un Continuation fund ou véhicule de continuation est un fonds monté ad-hoc pour continuer dans la durée l’accompagnement d’une ou plusieurs participations. On parle aussi de transaction GP-led de secondaire.
Concrètement, il s’agit de monter un LBO successeur en faisant racheter la participation par un fonds créé sur mesure et géré par la même équipe de gestion. Ce fonds a vocation à porter un seul investissement (single-asset) ou potentiellement plusieurs.
Le potentiel conflit d’intérêt est que LPs du fonds historique peuvent considérer que la valorisation retenue n’est pas optimisée.
En effet, un montage en continuation fund se fait sur un prix d’équilibre. Il n’est pas la résultante d’un process open bid optimisé. Et c’est précisément sur des très beaux actifs que sont envisagés ces types de montage.
Le Continuation fund l’objet d’un carried spécifique pour l’équipe de gestion.