Qu’est-ce que le Scaling ?

Le Scaling est une stratégie d’accompagnement de fonds visant à faire réaliser des changements de dimension à leurs participations.

Le Scaling fait partie intégrante de la philosophie du LBO de croissance.

C’est par exemple le passage du stade de la PME à l’ETI ou d’une ETI de 80m€ de CA à 200m€.

Le Scaling peut prendre différentes voies:

  • L’internationalisation de l’activité
  • L’ouverture de nouvelles business units couvrant de nouveaux métiers
  • La réalisation de croissances externes

En termes de valorisation, un Scaling réussi est un facteur de rerating potentiel significatif.

Qu’est-ce que la Tranche C ?

La Tranche C est une dette in-fine, juniorisée par rapport aux Tranches A et B.

Une Tranche C est portée par un fonds de dette.

Elle est plus chère que les deux premières tranches. En effet, son rang de priorité de remboursement est inférieure aux tranches A et B.

Une Tranche C a généralement une maturité de 7 ans.

Qu’est-ce qu’une Prise ferme ?

Une Prise ferme est l’engagement d’un arrangeur de dette LBO à prendre 100% d’un financement. C’est la meilleure sécurité possible dans un montage.

Cette Prise ferme peut in-fine aboutir à une syndication bancaire au sein d’un pool LBO.

En cas de difficultés à syndiquer, un prêteur ayant émis une Prise ferme est tenu de clôturer l’opération seul.

L’alternative à une Prise ferme est de monter un club-deal.

 

 

Que veut dire Multiple cash-on-cash ?

On appelle Multiple cash-on-cash le multiple effectivement réalisé par le fonds sur la base de l’ensemble des flux de trésorerie sortants et entrants.

Pour prendre un exemple simple:

J’investis 100 en année 1 et je perçois 50 de dividendes en année 2. Finalement je vends mes titres pour 200 en année 3. Mon multiple cash-on-cash est alors de (200 + 50) / 100 = 2,5 x.

Le Multiple cash-on-cash retranscrit de la performance 100% réalisée et non du virtuel.

Le calcul du TRI viendra quant à lui apprécier le rendement annualisé de l’investissement.

Les multiples cash-on-cash et le TRI d’un portefeuille de participations font partie du Track Record d’un fonds.

 

 

Qu’est que l’allocation des LPs ?

L’allocation des LPs est la répartition de leurs investissements entre leurs différentes classes d’actifs:

  • Obligations d’états
  • Actions cotées
  • Actifs illiquides
    • Immobilier
    • Infrastructure
    • Private Equity

Le Private Equity est donc une alternative et son allocation oscille entre 1% à 5% des investissements globaux.

L’effet dénominateur peut influer sur l’allocation Private Equity des investisseurs institutionnels.

 

 

Qu’est-ce qu’un Fonds flex ?

On appelle Fonds flex une stratégie non-côtée visant à accompagner des PME/ETI sur un modèle d’investissement en fonds propres et/ou en dette mezzanine.

Les fonds flex investissent donc tant des actions classiques que des obligations non convertibles.

Concrètement, les fonds flex peuvent accompagner des LBO ou du financement de croissance externe.

Comme tous les acteurs du Private Equity, un fonds flex se constitue un deal flow en vue de déployer rapidement son fonds.

Ce type de fonds vise généralement à constituer un portefeuille de 12 à 18 participations, pour éclater le risque.

 

Qu’est-ce qu’un Tour de table ?

Un Tour de table est un syndicat ou groupement d’investisseurs dans le non-côté.

Ils investissent à plusieurs pour réaliser l’opération de type cash-in ou cash-out. On parle également de Co-investissement.

Dans un Tour de table, on retrouve généralement un fonds leader et de potentiels suiveurs. Une question importante à se poser: les conditions d’investissement seront-elles pari passu ?

La structuration d’un LBO peut passer par la structuration d’un Tour de table.

Qu’est-ce qu’un Appel de fonds ?

Un Appel de fonds, ou capital call, est la demande de virement d’un fonds de Private Equity à ses LPs en vue de réaliser un nouvel investissement. C’est par exemple la mécanique retenue dans les fonds de type FPCI.

Les capitaux engagés par le client sont donc appelés au gré du déploiement du fonds.

Chaque nouvelle participation fait l’objet d’un appel de fonds spécifique. L’appel part en général 3 à 4 semaines avant le closing projeté.

Ces appels de fonds progressifs optimisent le TRI investisseur du LP.

Dans les fonds evergreen, les appels de fonds ne fonctionnent pas en séquentiel mais en une fois lors de la souscription au fonds.

Notons enfin que l’appel des frais de gestion fait aussi l’objet d’appels progressifs.