Qu’est-ce que le Loss ratio ?

Le Loss ratio en Private equity peut être défini de deux manières:

  • Dans le capital risque, c’est le taux de pertes totales sur le nombre de deals réalisés. cela fait partie du modèle du capital risque
  • Dans le monde du LBO, c’est le taux de deals n’ayant pas rendu l’argent investi. Un investissement peut par exemple rendre 40% du montant investi, il rentre alors dans le Loss ratio

Il faut bien comprendre si le taux annoncé ne concerne que les deals clôturés ou également les deals en portefeuille. En effet, un investissement peut ne pas avoir été liquidé mais pour autant déjà provisionné à 100%.

Banques d’affaires: quel usage de l’IA et de ChatGPT ?

Les banques d’affaires pourraient faire un usage intensif de l’IA et d’outils comme ChatGPT.

Voici diverses tâches adressables par l’IA:

Les fonds de Private Equity pourraient aussi faire un usage intensif de l’IA.

Comment le Private Equity pourrait utiliser l’IA et ChatGPT ?

Le Private Equity pourrait utiliser l’IA et des moteurs de type ChatGPT sur les usages suivants:

Comment transmettre sa société à son équipe ?

Il est possible de transmettre sa société à son équipe par un LBO. On parle donc d’une alternative à la vente de la société à un concurrent.

Cette transmission peut prendre deux formes:

  • Le MBO: la reprise est faite par l’équipe en place. Cela nécessite d’avoir un nouveau numéro 1 et une équipe de direction au sein de la société
  • Le MBI: la reprise s’effectue grâce au renfort d’un nouveau dirigeant extérieur à la société. Le risque de greffe n’est pas à négliger

Quand des cadres internes et externes reprennent, on parle d’un BIMBO.

Il faudra en premier lieu arrêter une valorisation et définir un montage.

La reprise se fera ensuite par la création d’une holding. Celle-ci sera financée par des fonds propres et de la dette.

Les fonds propres sont apportés ou injectés par l’équipe de direction et un fonds. La dette est levée auprès d’un pool bancaire ou d’un financeur unitranche.

Quelle est la performance moyenne du LBO ?

La performance moyenne des fonds LBO liquidés en France avant 2021 était de:

  • Taux de rendement annualisé (TRI) net investisseur de 14,6%
  • Multiple net investisseur de 1,72 x

Ces données sont issues de l’étude de France Invest & EY en juin 2021.

On parle bien de performance nette et non de performance brute par opération.

C’est donc une performance dans la perspective du client LP, après les frais de gestion du fonds et le carried de l’équipe. C’est ce qu’il reste au client du fonds.

Cette moyenne permet de benchmarker le track-record de chaque équipe de gestion.

Notons enfin que le LBO délivre les meilleurs rendements au sein du Private Equity, devant le capital-risque et le capital développement.

Qu’est-ce que le Paid-in ?

Le Paid-in est le montant total appelé auprès des LPs sur un fonds. Il augmente progressivement au fil du rythme de déploiement du fonds.

Le Paid-in augmente à chaque appel de fonds et sert à financer:

  • De nouveaux investissements en portefeuille
  • Les frais de gestion du GP

Dans l’analyse de la performance d’un fonds, le Paid-in est le dénominateur des ratios :

Qu’est-ce qu’un Investisseur de référence ?

On appelle Investisseur de référence est un fonds influent au capital d’une société.

Un Investisseur de référence en Private Equity est à la fois impliqué dans:

  • La nomination des dirigeants
  • le contrôle de la gestion
  • la définition de la stratégie long terme

Un investisseur majoritaire est par exemple un Investisseur de référence.

Pour autant, certains fonds minoritaires peuvent également être qualifié d’Investisseur de référence. Cela dépend de la gouvernance retenue ainsi que de son ADN d’investisseur.

 

Qu’est-ce que le Mid Cap ?

On appelle Mid Cap les opérations de Private Equity sur des valeurs d’entreprises entre 100m€ et 1 milliard d’euros.

Le Mid Cap se situe donc entre le Small Cap et le Large Cap. Il s’agit plutôt d’opérations secondaires.

Les fonds Mid Cap sont plus structurés que les fonds Small Cap. Ils mettent par exemple des Operating partners à disposition de leurs dirigeants.

Certains fonds peuvent considérer que le Mid Cap démarre à 50m€ et s’arrêtent à 500m€ de valorisation.

 

Qu’est-ce que le Capital patient ?

On appelle Capital patient une stratégie Private Equity compatible avec des horizons longs (8 ans, 12 ans, etc).

Le Capital patient est souvent incarné par des structures d’investissement de type evergreen.

Cette philosophie d’investissement est adaptée à des secteurs comme l’industrie par exemple. On retrouve aussi du Capital patient dans des sociétés familiales.

En termes de performance, le Capital patient peut permettre d’atteindre un multiple d’investissement plus élevé. En effet, la société cible aura eu plus de temps pour se développer.

La contrepartie négative peut être un TRI plus faible, effet du temps long.