Malheureusement, les LBO ne sont pas faisables sur une start-up.
Le principe de base du LBO étant le remboursement d’une dette d’acquisition logée dans une holding par les flux de trésorerie disponibles de la société cible, les start-ups n’offrent pas assez de visibilité et de stabilité de génération de trésorerie pour assumer une dette LBO.
En revanche, on peut imaginer qu’un fonds de capital risque, de capital développement ou de growth equity fasse une partie de cash-out (rachat sec de titres) pour des fondateurs ou des associés sortants.
Enfin, il arrive que d’anciennes start-ups passent EBITDA/EBE positif et se mettent à générer de la trésorerie. Alors le LBO devient possible mais sur une feuille de route qui sera le maintien ou la croissance de l’EBITDA/EBE et non la seule croissance du chiffre d’affaires.
Enfin, détail important, ne confondons pas modèle start-up et sociétés en forte croissance. Il est tout à fait possible de monter un LBO sur une société en forte croissance.