Nous nous sommes parlés du MBO et d’un exemple de MBO avec un fonds sponsor majoritaire. Voici un autre exemple de MBO mené par une équipe qui passe de minoritaire à majoritaire.
Le contexte est celui d’un LBO secondaire suite à un premier LBO.
La société ASUDO est un éditeur de logiciels dans la gestion du risque assureur. Elle dégage 45m€ de chiffre d’affaires pour 18m€ d’EBITDA sur l’exercice 2021.
Le LBO primaire initial a été monté avec un fonds majoritaire, à hauteur de 64%.
La sortie du fonds a été négociée sur la valorisation suivante:
Etant donné la bonne récurrence du business model d’éditeur de logiciels, un levier bancaire net de 82m€ est retenu:
Le fonds d’investissement sort à 100% et l’équipe dirigeante ne fait collectivement que 2m€ de cash-out au passage.
Grâce à l’effet de levier bancaire, l’équipe parvient à se reluer significativement (jusqu’à 65%). Un fonds minoritaire entre au capital pour 35%.
