Exemple d’OBO pour un dirigeant majoritaire

Un Owner Buy Out (OBO) est un cas particulier de LBO, dans lequel un dirigeant sécurise une partie de son patrimoine (cession de titres) tout en restant associé et dirigeant à l’issue de l’opération. Ce montage permet également de potentiellement associer de nouveaux cadres à l’opération pour préparer l’avenir.

Prenons un exemple concret d’OBO où le dirigeant reste majoritaire.

L’Entreprise LEPRINCE opère dans l’ingénierie industrielle et a réalisé un CA de 28m€ en 2021 pour un EBITDA de 8m€. Son dirigeant fondateur a 88% du capital, le solde de 12% est détenu par ses cadres.

Début 2022, il décide de monter un Owner Buy Out (OBO) sur les paramètres de valorisation et de levier bancaire suivants :

Le tableau Emplois/Ressources de l’opération est le suivant:

On observe que malgré un cash-out de 36m€, la dilution du dirigeant fondateur est relativement faible : passage de 88% à 53%. Dans le même temps, les cadres n’ayant fait aucun cash out, ils se reluent mécaniquement de 12% à 19% grâce à l’effet du levier bancaire. Un investisseur entre au capital à hauteur de 28% moyennant un investissement de 12m€.

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