Un Owner Buy Out (OBO) est un cas particulier de LBO, dans lequel un dirigeant sécurise une partie de son patrimoine (cession de titres) tout en restant associé et dirigeant à l’issue de l’opération. Ce montage permet également de potentiellement associer de nouveaux cadres à l’opération pour préparer l’avenir.
Prenons un exemple concret d’OBO où le dirigeant reste majoritaire.
L’Entreprise LEPRINCE opère dans l’ingénierie industrielle et a réalisé un CA de 28m€ en 2021 pour un EBITDA de 8m€. Son dirigeant fondateur a 88% du capital, le solde de 12% est détenu par ses cadres.
Début 2022, il décide de monter un Owner Buy Out (OBO) sur les paramètres de valorisation et de levier bancaire suivants :
Le tableau Emplois/Ressources de l’opération est le suivant:
On observe que malgré un cash-out de 36m€, la dilution du dirigeant fondateur est relativement faible : passage de 88% à 53%. Dans le même temps, les cadres n’ayant fait aucun cash out, ils se reluent mécaniquement de 12% à 19% grâce à l’effet du levier bancaire. Un investisseur entre au capital à hauteur de 28% moyennant un investissement de 12m€.