Dans une opération LBO, on appelle le ratio R2 le covenant suivant: Free Cash Flow divisé par le Service de la Dette.
A travers le R2, l’arrangeur et le pool bancaire veulent s’assurer de la capacité cash de la société cible à assumer le remboursement annuel du service de la dette.
Par service de la dette, on entend la somme des intérêts financiers et du remboursement annuel. C’est donc ce qui est dû chaque année aux banques prêteuses.
Le Free Cash Flow retranscrit de son côté la capacité de l’entreprise à dégager de la trésorerie disponible.
On peut donc dire que le R2 est une logique de flux. Le ratio R1 est en revanche une logique de stock. En complément, voici des exemples chiffrés de covenant.