Pour les associés d’une société avant le closing d’un LBO, il y a deux options possibles :
- Vendre ses titres, au prix de la valorisation retenue pour la société, en les faisant racheter par la holding LBO. Ce rachat ou cash-out sera financé par fonds propres et/ou dettes.
- Apporter ses titres, c’est-à-dire ne pas réaliser de cash-out mais apporter la contre-valeur de ses titres dans l’augmentation de capital de création de la holding LBO. Ainsi, on « troque » des titres de la société pour ceux de la holding LBO. On change donc d’étage.
Les options ne sont pas nécessairement alternatives. Un associé peut très bien décider de vendre 50% de ses titres et d’apporter les 50% restants. Ou encore de réaliser un cash-out sur 10% et apporter 90%.
Pour aller plus loin avec un cas concret et un exemple chiffré d’apport de titres.