Le premier LBO d’une société, ou LBO primaire, est particulier.
On retrouve bien sûr les caractéristiques propres à tous les LBO: rachat de la société opérationnelle par une holding financée par des apports, des fonds propres et de la dette LBO. Cette dernière sera remboursée par les dividendes versées par la société opérationnelle.
Voici les caractéristiques spécifiques à un premier LBO:
- La valorisation est souvent encore raisonnable étant donné la taille de la société. C’est une grosse différence avec les LBO suivants, où la valorisation augmente rapidement.
- La croissance du chiffre d’affaires est encore souvent forte. On parle ainsi de LBO de croissance. Certains investissements en avance de phase, pour absorber la croissance, jouent sur l’EBITDA et et BFR tire sur les flux de trésorerie. En conséquence, le levier LBO est raisonnable, d’autant que la société n’a pas connu la discipline cash d’un LBO précédent.
- Un LBO primaire est enfin l’occasion d’associer les cadres clés, notamment en vue de la structuration future du groupe.