Archives de la catégorie : Se préparer au montage d’un LBO

VDD signifie Vendor Due Diligence. Il s’agit d’un audit réalisé en avance de phase par un cédant. Ce dernier réalise en général ce travail en vue d’une cession industrielle ou d’un LBO. On distingue quatre types de VDD: Comptable et financière Juridique, sociale et fiscale Stratégique ESG Chaque de ces trois thématiques a vocation àLire la suite « Qu’est-ce qu’une VDD ? »

Les frais d’une opération de LBO doivent être distingués en deux catégories: Les frais liés aux cash-out des cédants. Il s’agit en général des frais du conseil financier (si il y en a un) et des frais d’avocats des cédants. Pour des raisons fiscales, on considère en général que ces frais doivent être pris enLire la suite « Qui paie les frais dans un LBO ? »

Courantes dans les montages LBO, les obligations in fine ne sont pourtant pas simples à appréhender par les dirigeants. La plupart du temps, elles participent à une composante de sweet equity dans le montage. C’est une tranche de financement émise par le fonds et dont le rendement est plafonné, au profit du management. Pour autant,Lire la suite « Obligations in fine »

Le premier LBO d’une société, ou LBO primaire, est particulier. On retrouve bien sûr les caractéristiques propres à tous les LBO: rachat de la société opérationnelle par une holding financée par des apports, des fonds propres et de la dette LBO. Cette dernière sera remboursée par les dividendes versées par la société opérationnelle. Voici lesLire la suite « Premier LBO »

Il est aujourd’hui courant de recevoir des dossiers d’investissement avec des EBITDA retraités 2 fois supérieur à l’EBITDA comptable. Cela s’observe essentiellement sur des dossiers intermédiés de banque d’affaires. Quelle crédibilité à ces ajustements ? Pas grand chose, d’autant qu’ils sont souvent systématisés sur 3 ans d’historique. Qu’il puisse y avoir une année extraordinaire àLire la suite « EBITDA retraité: le cash ne ment pas »

Quand on parle du reforecast, on distingue généralement deux éléments: Le budget annuel qui est une projection de Chiffre d’affaires, marges, EBITDA et de trésorerie. C’est la feuille de route du management et notamment du ou de la DAF. Le reforecast qui est une nouvelle projection annuelle de Chiffre d’affaires, marges, EBITDA et de trésorerieLire la suite « Qu’est-ce qu’un reforecast ? »

Un business plan standalone est un business plan qui est projeté sans acquisitions ou croissances externes. C’est donc une pure approche de croissance organique. Il est d’usage de ne réaliser que des business plan standalone car il est difficile de prévoir les acquisitions à venir. Une croissance externe est longue à monter et reste souventLire la suite « Que veut dire Business Plan standalone ? »

Un LBO de croissance est une opération à effet de levier menée sur une société qui conserve un taux de croissance organique de chiffre d’affaires supérieur à 20%. C’est la parfaite illustration que le LBO n’est pas réservé à des sociétés mûres n’ayant plus de capacités de développement. Le LBO de croissance a généralement desLire la suite « Qu’est-ce qu’un LBO de croissance ? »

On appelle data room est une plateforme sécurisée en ligne qui permet à une société de partager des données confidentielles. Cet espace est ouvert aux auditeurs menant une due diligence ou audit. La data room est généralement ouverte après l’émission d’une offre indicative jugée satisfaisante. Les plateformes de data room sont souvent équipées d’une interfaceLire la suite « Qu’est-ce qu’une data room ? »

Une due diligence est un audit diligenté par une partie acheteuse (fonds, banque, manager extérieur..). On parle également de Buyer due diligence (BDD). Il existe trois grands types de due diligence: Financière et comptable pour apprécier la solidité des résultats passés, la consistance du bilan et la crédibilité du business plan Juridique, social et fiscalLire la suite « Qu’est-ce qu’une due diligence ? »