Archives de la catégorie : Se préparer au montage d’un LBO

Un spin-off est un format de LBO permettant de détacher et de rendre ainsi indépendante une filiale opérationnelle de groupe. Le spin-off est souvent utilisé par des grands groupes pour se « défaire » d’activités non stratégiques et ainsi réaliser un cash-out. A la différence du carve-out, le spin-off concerne un périmètre juridique qui préexiste à l’opération.Lire la suite « Qu’est-ce qu’un spin-off ? »

Les Obligations Relance (OR) sont un produit de dette in fine (remboursable au bout de 8 ans), lancé par l’Etat dans la foulée de la crise du COVID. Cette poche est financée par des investisseurs institutionnels et des assureurs français. L’Etat apporte une garantie à ces financeurs à hauteur de 30%. La sélection des emprunteursLire la suite « Qu’est-ce que les Obligations Relance (OR) ? »

Dans tous les cas, la trésorerie disponible au jour du closing sera bien valorisée dans une approche LBO. La seule réserve étant qu’il faille que cette trésorerie soit normative, c’est à dire non polluée par exemple d’effets d’aubaine sur le BFR par exemple (fort recouvrement clients avec une augmentation des dettes fournisseurs). Dans le montageLire la suite « Que fait-on de la trésorerie disponible dans un LBO ? »

Investir en equity signifie investir en fonds propres. On oppose traditionnellement l’investissement en equity de l’investissement à travers des produits de dette ou obligataires. En investissant en equity, j’accède au capital de la société par la détention d’actions. Etant au capital, je peux prétendre à des dividendes et à une potentielle plus-value à terme. ALire la suite « Que veut dire Investir en Equity ? »

Dans le cadre d’un montage LBO, le ratio R1 est un covenant imposé par le pool de banques senior. La société emprunteuse (Newco) est tenue de le calculer, sur une base consolidée, à chaque fin d’exercice. Toutes les banques n’ont pas nécessairement le même mode de calcul et la même définition des termes (dettes, EBITDA).Lire la suite « Qu’est-ce que le ratio R1 ? »

La clause d’Equity Cure est une souplesse au profit de l’emprunteur. Elle permet aux associés de l’emprunteur (et donc de Newco) de remédier au non-respect d’un covenant bancaire dans un délai défini (par exemple 20 jours ouvrés). L’Equity Cure peut exister, tant dans la dette d’un pool bancaire que d’un unitrancheur. C’est une capacité deLire la suite « La clause d’Equity Cure »

On appelle dette subordonnée, ou dette junior, une dette dont le remboursement final est conditionné au remboursement préalable d’une dette prioritaire ou senior. Dans le cas d’une opération à effet de levier, la dette LBO est dite senior car son remboursement est prioritaire sur les autres dettes.  

Comment expliquer de manière pédagogique le fonctionnement d’un LBO ? Un LBO est une opération financière qui permet à un ou plusieurs associés existants de vendre tout ou partie de leurs actions. Un LBO est donc une opération de cash-out (vente d’actions) en opposition aux opérations de cash-in qui injectent de la trésorerie dans laLire la suite « Pédagogie autour du LBO »

On appelle opération de liquidité une opération de cash-out partiel ou total. Concrètement, on parle donc de cession d’actions (cash-out) et non d’augmentation de capital (cash-in). En effet, rendre liquide son investissement revient à transformer des titres financiers illiquides en cash, et donc en liquidités. Dans le monde du non-côté, la liquidité est un enjeuLire la suite « Qu’est-ce qu’une opération de liquidité ? »

Un dividende fictif est un dividende qui a été distribué, malgré une insuffisance de résultat/bénéfice. A ce titre, la responsabilité pénale du dirigeant ou du Commissaire Aux Comptes (CAC) peut être engagée. En conséquence, les associés peuvent être contraints à restituer les sommes indûment perçues à la société. Pour mémoire, les sommes distribuables sont composéesLire la suite « Qu’est-ce qu’un dividende fictif ? »