Aux côtés des associés et des chargé(e)s d’affaires, le directeur ou la directrice ont le rôle suivant:
Au sein d’une équipe d’investissement, un(e) chargée d’affaires a les rôles suivants:
Le quotidien d’un associé au sein d’un fonds se répartit entre:
Une boutique M&A est une société de conseil financier. On parle aussi de banque d’affaires ou de conseil M&A.
Une boutique de M&A est en général une structure de moins de 50 salariés. Elles sont dédiées au conseil dans le cadre de LBO ou d’opération de M&A.
En fonction que la boutique se positionne pour le vendeur ou l’acheteur, on parle respectivement de conseil sell side ou buy side.
Un staple ou staple financing est un financement LBO (pool ou unitranche) pre-packagé par le vendeur et son conseil. Littéralement en anglais, c’est un financement agrafé (staple).
La solution de financement complète est donc proposée aux fonds « sur étagère ». C’est une pratique courante dans la structuration de LBO minoritaire.
Le financement étant sécurisé en amont, cela facilite la préemption potentielle d’un fonds.
Dans les LBO majoritaires, il est en général laisser la main aux fonds sur les financements de manière à maximiser la valorisation.
Le staple peut aussi être un gage de maîtrise de la confidentialité. En effet, seul le vendeur parle aux banques, ce qui préserve la confidentialité autour de l’identité des fonds candidats.
Une VDD est un document produit par un vendeur en vue de baliser le travail d’audit d’un acquéreur.
La VDD stratégique est un volet plus spécifiquement orienté sur les enjeux marché d’une société cible.
Voici la structure type d’une VDD stratégique:
Une VDD stratégique est en général produite en 6 à 8 semaines. C’est en général un document 50 à 200 pages.
Le travail est réalisé par un cabinet de conseil en stratégie. C’est le produit d’analyse en chambre avec les dirigeants mais aussi d’interviews d’experts, de clients, de concurrents et de partenaires.
La VDD stratégique est un passage obligé sur les marchés mid-cap et large-cap.
Sell side signifie qu’on se met dans la perspective du vendeur.
Un conseil M&A ou une équipe d’avocats sont sell side quand il défendent les intérêts des actionnaires préexistants au LBO.
Buy side signifie qu’on se place du côté de l’acquéreur. Dans le cadre d’un LBO, c’est donc le fonds entrant.
On parle ainsi de conseil M&A buy side ou d’avocats buy side dans une opération de LBO ou de M&A.
Cash free / debt free signifie qu’on valorise une entreprise en valeur d’entreprise. On fait alors abstraction (free) de la position de trésorerie et de dettes de la société.
A la différence de la valeur d’entreprise, la valeur des titres inclut bien la position de trésorerie nette dans le calcul de valorisation.
La plupart du temps, une valorisation cash free / debt free s’effectue par l’application d’un multiple à l’EBIT ou l’EBITDA.
Une locked box est une clause juridique prévoyant que le closing se réalise sans l’établissement de comptes au jour du closing. Il n’y aura donc pas d’ajustement de valeur a posteriori.
On arrête donc en amont une trésorerie nette « forfaitaire » estimée qui ne sera pas ajustée au closing. La valorisation de la transaction est donc fixe. C’est le grand avantage de ce dispositif.
Dans une locked-box, l’acquéreur contrôle tout de même le niveau de la trésorerie nette par:
Opter pour la locked-box pour un acquéreur présuppose la réalisation d’audits financiers approfondis en amont.
